中原时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王敬 北京报道

克日，支出华特迪士尼（DIS.US）吐露了妨碍2024年12月28日的锐减2025财年第一季度财报，其中，迪士总营收从去年同期的尼财年首235.1亿美元削减至246.9亿美元，同比削减5%；归母净利润从去年的季营19.06亿美元增至25.54亿美元，同比大增34%；稀释后每一股收益（EPS）1.4美元，收增市场较上年同期的续集1.04美元削减35%。

随后，高盛宣告研报，因功劳远超华尔街预估，给以迪士尼“买入”评级，目的价为139美元。

迪士尼本季度最大的削减走光当属其片子IP周全爆发。凭仗多部IP续作，迪士尼终于重夺全天下票房霸主位置。2024年，其片子营业整年票房突破50亿美元，创下疫情后新高。猫眼数据展现，妨碍2025年2月11日，《脑子特工队2》以123.19亿元的票房下场成为影史动画片子全天下票房冠军，近期大火的《哪吒2》票房当初还未过100亿元。此外，《陆地奇缘2》成为迪士尼第四部跻身“动画片子十亿美元俱乐部”的作品，而《去世侍与金刚狼》也取患了不错的票房下场。

不外，《中原时报》记者留意到，迪士尼亚太市场支出下滑清晰。财报展现，亚太市场支出同比锐减17%，仅贡献19.53亿美元。细分营业中，娱乐与体育支出分说狂跌26%以及81%，仅体验板块微增9%。尽管上海迪士尼2023年游客量达1400万人次（全天下第五），但其股权妄想（迪士尼持股43%）及地域破费疲软或者为连累因素。

片子IP周全爆发，票房演出“王者归来”

清静三年的迪士尼动画与漫威宇宙，在本季度演出“王者归来”。

从营业层面来看，迪士尼分成了娱乐（Entertainment）、体验（Experiences）、体育（Sports）三大板块。娱乐营业支出削减成为第一季度最大的走光，同比削减9%至108.72亿美元，创下近五年单季最高增速；来自体育板块的支出为48.50亿美元，与去年同期持平；来自体验板块的支出为94.15亿美元，同比削减3%。

这一逆转患上益于2024年片子总票房突破50亿美元，其中，《陆地奇缘2》全天下票房突破10亿美元；《去世侍与金刚狼》刷新R级超级好汉片子记实；皮克斯《脑子特工队2》成为2024年全天下票房榜TOP1，验证了激情类IP的长尾价钱。

除了凭仗多部IP大作在2024年重夺“全天下票房冠军”头衔，于迪士尼而言更关键的是，其片子热度正转化为跨营业协同效应，经由IP联动为乐园、流媒体以及破费品营业注入去世气愿望。线上功劳交流会吐露，《陆地奇缘2》建议奥兰多迪士尼乐园“莫阿娜水上探险区”客流量削减约两成，相关衍生品销售额激增22%，组成“内容-用户-破费”的闭环。

流媒体营业方面，Disney+定阅用户数虽环比着落1%至1.25亿，但经由提价策略（无广告版月费涨至15.99美元）以及限度账号同享，每一用户平均支出（ARPU）削减4%至7.99美元，增长流媒体营业初次实现单季盈利。不外，公司估量下一季度定阅用户将“小幅着落”，内容估算亦从240亿美元削减至230亿美元以优化老本。

农文旅财富复原钻研院常务副院长袁帅接受《中原时报》记者采访时展现，Disney+的定阅用户数环比削减，简直反映了流媒体市场可能已经进入存量相助阶段，用户削减面临挑战。提价后ARPU的削减表明部份用户违心为高品质内容支出更多用度，但这也可能导致部份价钱敏感型用户的消散。迪士尼需要失调院线刊行与流媒体内容投放，既要保障院线的票房支出，又要坚持流媒体用户的削减以及知足度。这可能需要迪士尼拟订愈加锐敏的内容散发策略，如窗口期的调解、独家内容的制作等。

乐园门票减价策略触顶，亚太市场成连累

凭证财报，迪士尼主题乐园及体验营业的营收微增3%至94.15亿美元。其中，美外洋乡乐园支出削减2%，人均门票支出提升4%，但客流量削减1%；国内乐园支出削减12%，欧洲市场昏迷主要受益于欧元升值排汇北美游客；破费产物支出13.37亿美元，同比下滑2%。

值患上留意的是，亚太市场支出同比锐减17%至19.53亿美元。细分营业中，娱乐与体育支出分说狂跌26%以及81%，仅体验板块微增9%。尽管上海迪士尼2023年游客量达1400万人次（全天下第五），但其股权妄想（迪士尼持股43%）导致利润分成受限，叠加地域破费降级，上海迪士尼乐园人均破费同比下滑9%。

在线上功劳交流会上，迪士尼CEO罗伯特·艾格宣告启动“IP宇宙2.0”妄想，未来三年将《冰雪奇缘》《星球大战》等顶级IP衍生为互动游戏、沉浸式戏剧等新业态。

面临亚太市场的挑战，迪士尼宣告两项关键措施：一方面，未来十年投入600亿美元扩建全天下主题乐园，重点加码西北亚与印度名目；另一方面，上海迪士尼拟经由换帅破局，其原经营副总裁包兆天将于3月接任总裁一职。

袁帅向本报记者指出，上海迪士尼换帅可能为公司带来新的规画理念以及经营策略，有助于改善盈利能耐。新任总裁包兆天需要优先处置的下场搜罗若何稳住客流削减趋向、提升经营功能、不断建议周边财富睁开等。他还需要基于以前的下场，探究上海迪士尼度假区不断坚持热度、削减经营功能的密钥。

纵然手握全天下顶尖的IP矩阵，亦难抵御地缘与破费周期的双重压力。当减价策略波及天花板、流媒体陷入零以及博弈，迪士尼需要的不光是“更贵的门票”或者“更长的片子”，而是一场从内容破费到商业方式的零星重构。至于600亿美元押注的乐园扩展妄想，事实是新削减曲线，仍是又一个“高尚的故事”，这场豪赌的胜率仍需光阴来验证。

责任编纂：徐芸茜 主编：公培佳

(责任编辑：知识)